5月寬幅震蕩。大環境對應大趨勢，而階段性行情則對應階段性的事件變量。從需求上看，PMI等宏觀經濟數據表明制造業復蘇態勢較好，但增速持續放緩需求有隱憂，且資金收緊趨勢明顯，需要關注國內積極財政政策在后市表現。下游方面，房地產政策轉向跡象明顯，未來將有更多城市加入政策收緊行列，打壓成交量，熱點城市補庫規模或有限；基建方面維持增長，但增速環比下降，需跟蹤財政政策落地力度。從供給上看，一方面，供給側改革去產能將觸及實質產能，且5月開展清理“地條鋼”督查，將緩解供給端壓力；另一方面，中觀數據顯示鋼廠利潤豐厚，刺激鋼廠復產，綜合開工率及產出變化等指標看，產量釋放壓力較大。總體而言，5月黑色價格主要支撐點在供給，在環保及去產能政策背景下利潤刺激產量釋放較為關鍵，需觀察政策執行力度。需求方面，鋼價大幅調整后，板材價格重新有價格優勢，出口將有起色。5月關注去產能“地條鋼”執行力度，高利潤下鋼廠粗鋼產量釋放情況，同時觀察鋼材庫存變化，預計5月黑色行情寬幅震蕩較大，螺紋鋼主力合約重心區間2800-3250，熱軋卷板主力合約重心區間2800-3200。